利好经济复苏和油价的消息不断传来。12日乌克兰达成停火协议、13日希腊债务谈判现转机以及欧元区GDP大超预期，三重利好之下国际油价再次大涨，布伦特原油站上61美元，实现累计反弹33%。再考虑到原油价格跌破成本后，部分页岩油厂商停、减产甚多，原油价格见底说甚嚣尘上。

大宗商品普遍反弹

国际政治、经济关系是影响原油价格的重要因素之一。受乌克兰停火事件等消息影响，商品市场多数上扬。国际油价方面，布伦特原油主力合约12日涨5.13%，13日上涨3.63%。国际LME基本金属12日多数上涨，其中代表性品种铜12日涨2.14%，13日基本金属涨跌互现，其中铜跌0.03%。

国内基本金属13日大涨，上期有色金属指数涨幅2.35%，铜主力合约或较新的大涨幅2.63%，涨幅较新的小的沪铝涨0.69%。

去年3月，俄罗斯决定对乌克兰动用军事力量，此举引来美国和欧洲国家的强烈反对。5月，美欧对俄启动多项制裁措施。6月，油价遭遇自2008年以来较新的惨烈下跌，较新的多跌去59%，卢布迅速暴跌。

中石油经济技术研究院高级分析师陈蕊认为，乌克兰停火之后，俄罗斯和欧盟可以专心发展经济，利好全球经济复苏，加之欧元区GDP超预期，希腊债务谈判现转机，投资者重拾对欧元区经济复苏的信心，短期内市场被利多情绪主导。

油价下跌的根本原因

“乌克兰危机所导致的美欧通过原油市场做空俄罗斯，并不是本轮油价下跌较新的核心因素。”多位分析师说，美国页岩油大幅增产以及OPEC国家坚持不限产以打压美国页岩油，才是油价下跌根本原因。其中OPEC限产与否，又至关重要。

北美页岩油产量放量是在2009 年以后。目前美国的原油产量中超过50%是由页岩油(包括致密油)贡献的。红塔证券资料显示，美国主要页岩油田区的盈亏平衡价在50~60 美元/桶。

美国主要产油州北达科他州1月7日(国际油价逼近50美元时)公布的数据显示，该州一半的页岩油产区保本价均低于基准原油市价。

不过，冠通期货能化分析师陈刚接受上证采访时认为，油价到了阶段性底部，市场短期投机因素增多给油价带来较大波动；长期来看，导致油价创新低的因素仍在，包括供过于求、美元升值和OPEC不限产。

OPEC上一次达成不限产协议的时间是2014年11月，消息出来的当天油价暴跌8%。按约定，OPEC将于今年6月再次进行会谈限产事宜。

华泰长城期货分析师陈静怡认为，当前油价并不能说见底了。目前，多空持仓都是同步增加的；且美国原油产量和库存已经连续刷新有记录以来的新高，加上考虑到2月下旬开始，美国炼厂将会集中进行季节性检修，原油需求会削减，所以，这个时点并不支撑油价见底。

基本金属或在筑底

摩根士丹利研究报告指出，对于煤炭、铁矿石及铝土矿等大宗商品而言，石油及燃料占总生产成本比重在9-12%；在金属占比约为3-5%。在需求不足情况下，油价下跌易导致基本金属进一步下跌。此外，美元上涨趋势，整体供过于求的格局均打压金属价格。

铜是流动性和影响力较新的强的基本金属。从2014年开始，经历了十年牛市的铜迎来供应过剩，元旦以来铜价快速下跌，探底之势拖累其他已在成本线上挣扎的铝、铅等。

中国多个大宗商品需求量占全球接近一半。不过，1月数据显示，中国对外依存度很高的铝、铜、成品油及铁矿石进口数量同比分别大幅下降49%、37%、22%和9%。

格林大华期货金融与金属研究中心主任俞佳松认为，进口大幅下降，显示中国企业未来两月订单不足，原料储备需求不大，预示春季投资不乐观，基本金属价格还在筑底过程中。

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